精心打造FOF基金

□本报记者李岚君　　　　对于投资者而言，投资基金面临两个复杂的挑战：一是风云变幻、波动不定的金融市场，二是对投资标的领悟能力千差万别、知行合一程度参差不齐的基金经理群体。尤其是在中国人口老龄化加速的大背景下，作为未来养老保障体系中第三支柱的重要选择，养老FOF基金对个人养老投资而言意义深远。　　作为中信保诚养老目标日期2035（FOF）拟任基金经理，在李争争心中，做好养老FOF基金的管理人，就是精心打造一只陪投资人“慢慢变老”的基金。　　“战略+战术”的资产配置　　作为长期限的多资产投资组合，投资过程中养老目标日期基金既需要持续关注大类资产战略配置，又需要结合中短期市场预判，对投资组合中资产类别和市场风格进行战术调整。　　当前阶段我国养老目标日期基金的主要载体是FOF，在李争争看来，FOF底层资产类别较丰富，可投资于不同市场、不同品类、不同风格的基金产品，主要由权益基金、混合基金、债券基金、货币基金和其他基金等品种构成，成功的资产配置是在承担必要的波动水平下，通过有效管理组合中各类资产的风险敞口，实现预期目标收益，操作上通过对基金公司与基金经理的优选，进一步扩大实现预期目标收益的胜率。　　事实上，李争争拥有10年以上的相关从业经历，覆盖养老金、资产配置、组合管理和基金投资领域。公开资料显示，在加入中信保诚基金之前，李争争曾在全国社会保障基金理事会工作，对养老金领域的投资管理有较深理解，在中国太平洋人寿保险公司工作期间，作为直接管理多个千亿元以上寿险账户的账户经理，他有5年以上资产配置、组合管理和委托专户（含FOF）实战经历和优秀业绩，积累了穿越股债牛熊的资产配置和基金投资的实战经验。　　在对养老目标日期产品进行资产配置时，李争争采用战略与战术相结合的方式。明确约束条件对战略资产配置至关重要，保险账户管理的约束条件之一是由公司利润转化形成的保险账户收益目标，养老目标日期基金虽然没有显性约束条件，但是投资人退休后对支出的长期需求构成养老FOF关键隐性约束。对于投资人而言，养老目标日期产品生命周期中的风险容忍度将随着目标日期的临近逐渐降低。对于管理人而言，养老目标日期基金的风险敞口也将随着目标日期的临近逐渐降低，时间序列上战略资产配置中高风险资产比例也将呈现逐渐降低的趋势性特征，在每个时间节点上需要结合管理人对中短期各资产市场观点，对各类资产的风险敞口进行动态管理，在承担必要波动前提下，提升投资收益目标。　　优中选优的基金选择　　在完成大类资产配置、确定组合的攻防比例之后，李争争接下来的一大工作就是在7000多只基金中挑选合适的基金。对于主动管理基金，李争争采取定量与定性指标结合的方式进行筛选。　　首先是对基金产品进行分类并对同类产品进行定量分析。李争争会通过收益率、波动率、风险调整后收益等指标，基于客观数据，定量计算出基金的风险收益特征。在一定的筛选条件下，对同类基金进行分析比较。即便有定量的筛选模式，挑选合适的基金也不是件容易的事情。接下来，他通过调研等定性方式，深入了解基金经理的投资框架，并重点关注基金经理的投资方法与投资行为是否吻合。　　“未来较长时间内，养老FOF超额业绩的重要贡献仍来自于对基金经理的选择。通过调研基金经理的研究背景、投资逻辑与方法，对基金经理业务能力的归因分析，从而发现基金经理能力圈与投资风格。”李争争说，“如果是一位风格确定、知行合一的基金经理，我们会更有把握。”　　通过定量的数据分析、结合定性的基金经理调研访谈，李争争尽可能排除掉投资中“运气”对结果的干扰，形成对基金经理和其管理基金的正确评价。在他看来，定量和定性分析二者缺一不可、不可偏废。同时，管理人在运作过程中，会根据实际情况调整底层投资标的与投资比例，并对管理人池进行动态调整。.klinehk{margin:0 auto 20px;}